Walgreens, niegdyś gigant branży farmaceutycznej, kończy swoją giełdową przygodę. Sycamore Partners przejęło spółkę za 10 miliardów dolarów, płacąc inwestorom 11,45 dolara za akcję. To zwieńczenie trudnego okresu dla Walgreens, którego wartość w ciągu dekady spadła z 100 do zaledwie 9 miliardów dolarów. Co doprowadziło do tej sytuacji i jakie plany wobec sieci ma nowy właściciel?
Koniec giełdowej ery Walgreens
Walgreens, jeden z największych graczy na rynku farmaceutycznym w Stanach Zjednoczonych, kończy swoją giełdową przygodę. Inwestorzy otrzymają 11,45 dolara za akcję, co oznacza premię w wysokości 8% względem ceny zamknięcia na poziomie 10,60 dolara. Po ogłoszeniu transakcji walory spółki wzrosły o niemal 6%. Dodatkowo akcjonariusze mogą liczyć na maksymalnie 3 dolary dodatkowego zysku z przyszłej monetyzacji aktywów Walgreens i udziałów w VillageMD. Finalna wartość transakcji wynosi ok. 10 miliardów dolarów.
Decyzja o sprzedaży Walgreens firmie Sycamore Partners to symboliczny koniec epoki. Jeszcze dekadę temu sieć była warta 100 miliardów dolarów. Dziś jej wycena spadła do 9 miliardów, a zadłużenie firmy osiągnęło niepokojący poziom 30 miliardów dolarów.
Problemy finansowe i nietrafione inwestycje
Przez lata Walgreens koncentrował się na agresywnych przejęciach, które nie przyniosły oczekiwanych korzyści. W 2012 roku spółka zainwestowała 5,2 miliarda dolarów w VillageMD – inicjatywa ta szybko stała się dla niej finansowym obciążeniem. W 2014 roku Walgreens sfinalizował zakup Alliance Boots, jednak analitycy podkreślają, że transakcja ta nie poprawiła długoterminowej pozycji rynkowej firmy.
Do kluczowych błędów zarządu należy również przejęcie w 2018 roku 2 tysięcy placówek Rite Aid Corp. Choć miało to umocnić Walgreens w walce z konkurencją, w rzeczywistości doprowadziło do wzrostu kosztów operacyjnych i konieczności zamykania nierentownych lokalizacji.
Mamy do czynienia z firmą, która kurczy się, a do tego dochodzą straty i wypływ gotówki. To idealny przepis na to, co widzimy dzisiaj – komentuje dla portalu ESM Magazine Brian Tanquilut, analityk Jefferies.
Konkurencja i utracone szanse
Spadek wartości Walgreens to efekt zarówno wewnętrznych błędów strategicznych, jak i rosnącej presji konkurencyjnej. Amazon i Walmart skutecznie przyciągnęły klientów niższymi cenami oraz wygodą zakupów online. W tym czasie CVS postawił na rozwój usług ubezpieczeniowych, przejmując firmę Aetna za 70 miliardów dolarów. Walgreens miał szansę na podobny ruch, jednak zrezygnował z zakupu Humana, co pozbawiło go możliwości dywersyfikacji działalności.
Sieć aptek trzymała się tradycyjnego modelu sprzedaży, podczas gdy konkurenci skutecznie wdrażali strategie wielokanałowe, rozwijając cyfrowe platformy i usługi zarządzania receptami. Skutki tej decyzji widać dziś w kondycji finansowej firmy, która zamiast rozwijać nowe źródła przychodu, zmaga się z rosnącymi długami i koniecznością cięcia kosztów.
Restrukturyzacja pod rządami Sycamore
Przejęcie przez Sycamore Partners nie oznacza dla Walgreens nowego dynamicznego rozwoju, lecz prawdopodobnie kolejne etapy restrukturyzacji. Historia wcześniejszych przejęć dokonanych przez ten fundusz pokazuje, że strategia Sycamore koncentruje się głównie na optymalizacji kosztów i sprzedaży aktywów.
Obecnie Walgreens zatrudnia 312 tysięcy osób i posiada 12 tysięcy sklepów. To znaczny spadek w porównaniu do 450 tysięcy pracowników i 21 tysięcy placówek cztery lata temu. Firma wdraża program oszczędnościowy o wartości miliarda dolarów, obejmujący zamykanie nierentownych aptek i optymalizację struktury organizacyjnej.
Jednym z głównych wyzwań nowego właściciela będzie obsługa zadłużenia Walgreens, które wynosi 7 miliardów dolarów netto, z czego ponad połowa wymaga spłaty w ciągu najbliższego roku. Możliwe, że Sycamore zdecyduje się na dalsze zmniejszenie skali działalności i sprzedaż kolejnych aktywów.
Co dalej z Walgreens?
Choć inwestorzy liczą na skuteczną restrukturyzację, przyszłość Walgreens pozostaje niepewna. Czy Sycamore Partners zdecyduje się na radykalne zmiany i poprawę rentowności spółki, czy ograniczy się do sprzedaży kolejnych części biznesu? Historia pokazuje, że fundusz inwestycyjny preferuje raczej ostrożne podejście, polegające na maksymalizacji wartości posiadanych aktywów niż na dynamicznym wzroście.
Walgreens był niegdyś liderem branży, ale brak innowacji i niewłaściwe decyzje inwestycyjne osłabiły jego pozycję na rynku. Przejęcie przez Sycamore to szansa na przetrwanie, ale niekoniecznie na odzyskanie dawnej świetności.
Źródło:
- wiadomoscihandlowe.pl
